विश्लेषण | सेंट्रल बैंक डेफी को बचा सकते हैं, जैसा कि अजीब लगता है

ऐन रैंड के अनुयायियों ने अपने तकनीकी-अराजकतावादी यूटोपिया की अंतिम प्राप्ति के रूप में विकेन्द्रीकृत वित्त का सपना देखा: सरकारों और बड़े संरक्षक संगठनों दोनों से स्वतंत्रता। लेकिन रास्ते में कहीं न कहीं, वे जॉर्ज ऑरवेल के एनिमल फ़ार्म पर फंस गए, जहाँ कुछ जानवर दूसरों की तुलना में अधिक समान हैं।

जैसा कि ब्लॉकचेन के बेसल प्रोफेसर फैबियन शार ने वर्णन किया है, आज डीएफआई के रूप में जो कुछ भी गुजरता है, वह सिर्फ “विकेंद्रीकरण थिएटर” है। सिद्धांत रूप में, इस गर्म नए क्रिप्टो कोने को बड़े-उभार वाले बिचौलियों द्वारा नियंत्रित करने की कल्पना नहीं की गई थी। डिजिटल परिसंपत्तियों को कैसे उधार दिया जाएगा या निवेश किया जाएगा, यह तय करने वाला स्व-निष्पादित कंप्यूटर कोड हेरफेर के लिए अभेद्य माना जाता था। डेवलपर्स से विशेष अधिकार होने की उम्मीद नहीं थी।

वास्तविकता अलग हो गई है: पिछले दरवाजे से लेकर किल स्विच तक, कुछ खिलाड़ियों में विवेकाधीन शक्ति केंद्रित है। यहां तक ​​​​कि आपको “सैंडविच हमलों” से सुरक्षा के लिए भुगतान करना होगा जो आपके लाभ को चुराने के लिए ब्लॉकचैन पर एक लेन-देन से पहले और दूसरा आपके बाद रखता है। डिस्ट्रीब्यूटेड लेज़र तकनीक से वॉल स्ट्रीट की इस सारी धूर्तता को पीछे छोड़ना चाहिए था। लेकिन अगर डीआईएफआई का एक बड़ा हिस्सा अपनी मूल दृष्टि से बहुत दूर चला गया है, तो कम से कम पारंपरिक वित्त की सबसे बड़ी केंद्रीकरण शक्ति को पेश करके इसे सभी उपयोगकर्ताओं के लिए सुरक्षित क्यों न बनाया जाए? केंद्रीय बैंक।

सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राएं, या सीबीडीसी, प्रयोग के विभिन्न चरणों में हैं, आंशिक रूप से स्थिर स्टॉक के उत्तर के रूप में। ये निजी टोकन अपने मूल्य को खाते की एक आधिकारिक इकाई (जैसे डॉलर) से जोड़ते हैं, जिससे क्रिप्टो निवेशकों को बिटकॉइन या ईथर की तुलना में कम अस्थिर मार्ग मिलता है। हालांकि, स्थिर का मतलब सुरक्षित नहीं है। जिस हद तक स्थिर स्टॉक जोखिम भरी संपत्ति में निवेश करते हैं, बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स[केंद्रीय बैंकों के लिए बैंक]के लिए यह जांचना स्वाभाविक है कि क्या ये टोकन वास्तव में डेफी तरलता के लिए आवश्यक हैं। लोगों को सीबीडीसी के साथ डिजिटल संपत्ति खरीदने की अनुमति देना, जो कि मौद्रिक प्राधिकरणों पर प्रत्यक्ष दावा है, स्थिर मुद्रा में गिरावट से वित्तीय स्थिरता के लिए खतरे को समाप्त कर देगा।

“क्या सुरक्षित डेफी को सीबीडीसी की आवश्यकता है?” हाल ही में बीआईएस और स्विस नेशनल बैंक द्वारा ज्यूरिख में आयोजित एक सम्मेलन का विषय था। अपनी प्रस्तुति में, शार ने सवाल का जवाब जोरदार “नहीं” के साथ दिया। केंद्रीय बैंकों पर निर्भर डेफी एक विरोधाभास होगा। “यह पूछने जैसा है, ‘क्या सुरक्षित विकेंद्रीकरण को केंद्रीकरण की आवश्यकता है?” उन्होंने कहा। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि मौद्रिक अधिकारी कुछ अच्छा नहीं कर सकते। “क्या डेफी इकोसिस्टम में सीबीडीसी पारस्परिक रूप से लाभकारी हो सकता है? यह एक और अधिक दिलचस्प सवाल है,” शार ने कहा।

हालांकि, इस भूमिका को निभाने के लिए, केंद्रीय बैंकों को अपनी डिजिटल मुद्रा परियोजनाओं को एक नई दिशा में ले जाने के लिए तैयार रहना चाहिए: सार्वजनिक ब्लॉकचेन।

पारंपरिक वित्त पर DeFi का विक्रय बिंदु तथाकथित कंपोज़ेबिलिटी विशेषता है। कंप्यूटर कोड – स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट – वर्चुअल एसेट्स और मनी को एक कंपोजिट ट्रांजैक्शन का हिस्सा बना सकता है, जो पूरी तरह से होता है या बिल्कुल नहीं। प्रतिपक्ष जोखिम दूर हो जाता है। परिणामस्वरूप विश्वसनीय बिचौलियों के रूप में कार्य करने वाले विनियमित वित्तीय संस्थानों की भूमिका बहुत कम है।

लेकिन यह केवल कुछ प्रोटोकॉल के बारे में सच है जो पूरी तरह से विकेन्द्रीकृत, पारदर्शी और अपरिवर्तनीय हैं, बिना किसी ऑपरेटर और विशेष विशेषाधिकार के, शार ने कहा। व्यवहार में, अधिकांश DeFi ऐसा नहीं है। यूएसडीटी की संपत्ति, सबसे व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली स्थिर मुद्रा, टीथर द्वारा प्रबंधित की जाती है, इसके ब्रिटिश वर्जिन आइलैंड्स-आधारित जारीकर्ता, ब्लॉकचेन के बाहर पारंपरिक विकल्पों की एक श्रृंखला में। एक निवेशक के लिए, फेडरल रिजर्व द्वारा सीधे जारी किया गया एक डिजिटल डॉलर एक स्थिर मुद्रा को स्वीकार करने की तुलना में अधिक सुरक्षित विकल्प होगा जो वाणिज्यिक पत्र, बैंक जमा, कॉर्पोरेट बॉन्ड, सुरक्षित ऋण और कीमती धातुओं में संपार्श्विक रखता है।

हालांकि यह कैच-22 है। एक लाइसेंस प्राप्त ब्लॉकचेन पर चलने वाला सीबीडीसी – जहां केंद्रीय बैंक पहुंच को नियंत्रित करता है – को बिटकॉइन या एथेरियम जैसे अनुमति-रहित सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर होने वाले समग्र वित्तीय लेनदेन में शामिल नहीं किया जा सकता है। साथ ही, यह स्पष्ट नहीं है कि क्या कोई केंद्रीय बैंक अपने बहीखाते तक पूरी तरह से खुली पहुंच प्रदान करने के लिए तैयार है, या यदि ऐसा करना लेनदेन की गति, सुरक्षा और गोपनीयता के साथ भी गठबंधन किया गया है जो अधिकारी नेटवर्क प्रबंधन से चाहते हैं संप्रभु धन।

पारंपरिक वित्त के साथ डेफी का जुड़ाव बढ़ेगा, और न केवल इसलिए कि बैंक, दलाल और परिसंपत्ति प्रबंधक अपने जेन जेड ग्राहकों को क्रिप्टो में भुगतान, बचत, उधार, उधार, व्यापार, निवेश और बीमा करने की अनुमति देने के लिए दबाव में आएंगे। ConsenSys में वैश्विक फिनटेक सह-प्रमुख, Lex Sokolin के लिए, जो DeFi परियोजनाओं और संबंधित जोखिमों का विश्लेषण करता है, वास्तविक अवसर – और केंद्रीय बैंक की प्रासंगिकता के लिए खतरा – कहीं और हो सकता है। सोकोलिन ने उसी बीआईएस सम्मेलन में एक पैनल में कहा, “आपके पास यह वेब 3 अर्थव्यवस्था है जो वास्तविक परिचालन गतिविधि उत्पन्न कर रही है जो मायने रखती है, और इससे एक वित्त प्रणाली विकसित होती है।” “हम वहां फिएट मनी का मार्ग कैसे बना सकते हैं?”

खुद के लिए छोड़ दिया, यहां तक ​​कि मेटावर्स पूरी तरह से विकेन्द्रीकृत वित्त प्रोटोकॉल की ओर अग्रसर नहीं हो सकता है। फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार, फेसबुक की मूल कंपनी मेटा प्लेटफॉर्म्स इंक, उपयोगकर्ताओं के लिए वैकल्पिक वास्तविकता का अनुभव करने के लिए एक केंद्र नियंत्रित आभासी मुद्रा की खोज कर रही है। बिग टेक के नेतृत्व करने से पहले, केंद्रीय बैंकों को इस बहादुर नई दुनिया में अपनी डिजिटल मुद्राओं को बेचने के बारे में सोचना शुरू करना होगा – अगर वे पहले डेफी को पशु फार्म से बाहर निकलने में मदद कर सकते हैं।

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यह कॉलम संपादकीय बोर्ड या ब्लूमबर्ग एलपी और उसके मालिकों की राय को जरूरी नहीं दर्शाता है।

एंडी मुखर्जी एक ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं जो औद्योगिक कंपनियों और वित्तीय सेवाओं को कवर करते हैं। वह पहले रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज़ के लिए एक स्तंभकार थे। उन्होंने स्ट्रेट्स टाइम्स, ईटी नाउ और ब्लूमबर्ग न्यूज के लिए भी काम किया है।

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