फ़ेडरल रिज़र्व नीति सख्त करने के ट्रिपल ख़तरे से बाज़ारों को डरा रहा है

निवेशक फेडरल रिजर्व के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी शुरू करने की तैयारी कर रहे हैं। वे यह भी जानते हैं कि केंद्रीय बैंक हर महीने खरीदे जाने वाले बॉन्ड की मात्रा में कटौती कर रहा है। इसके शीर्ष पर, उन्हें लगा कि, अंततः, टेपिंग से फेड की संपत्ति में लगभग $ 9 ट्रिलियन की कमी आएगी।

उन्होंने जिस चीज की उम्मीद नहीं की थी, वह तीनों चीजें एक ही समय में हो रही थीं।

लेकिन फेड की दिसंबर बैठक से मिनट, बुधवार को जारी, संकेत दिया कि अच्छी तरह से मामला हो सकता है।

बैठक का सारांश सदस्यों को न केवल ब्याज दरें बढ़ाने और बांड खरीदने को कम करने के लिए तैयार दिखाया, बल्कि ट्रेजरी और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की होल्डिंग्स को कम करने के बारे में एक उच्च-स्तरीय बातचीत में शामिल होने के लिए भी तैयार किया गया।

जबकि चालें मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए डिज़ाइन की गई हैं और जैसे-जैसे नौकरियों का बाजार ठीक होता है, फेड ट्रिपल के कड़े खतरे का झटका बाजार को एक टेलस्पिन में भेजा बुधवार। परिणाम में देखा गया कि शेयरों ने अपने सांता क्लॉस रैली लाभ को वापस दे दिया और फिर कुछ के रूप में हॉकिश केंद्रीय बैंक ने निवेश परिदृश्य पर अनिश्चितता की धुंध डाली।

बाजार गुरुवार मिश्रित थे जैसा कि निवेशकों ने केंद्रीय बैंक के इरादों का पता लगाने के लिए देखा।

एली फाइनेंशियल के मुख्य बाजार रणनीतिकार लिंडसे बेल ने कहा, “कल बाजार में घुटने की प्रतिक्रिया का कारण यह था कि ऐसा लगता है कि फेड तेजी से और उग्र होकर बाजार से तरलता निकालने जा रहा है।” “अगर वे इसे स्थिर और क्रमिक तरीके से करते हैं, तो बाजार उस माहौल में अच्छा प्रदर्शन कर सकता है। अगर वे तेज और उग्र होते हैं, तो यह एक अलग कहानी होगी।”

अधिकारियों ने बैठक के दौरान कहा कि वे डेटा पर निर्भर रहते हैं और जनता को अपने इरादे स्पष्ट रूप से बताना सुनिश्चित करेंगे।

फिर भी, इतिहास में सबसे अधिक उदार मौद्रिक नीति के लगभग दो वर्षों के बाद अधिक आक्रामक फेड की संभावना चिंता का कारण थी।

बेल ने कहा कि निवेशकों को अधिकारियों की नीति के बारे में बहुत अधिक चिंता होने की संभावना है, जो स्पष्ट हैं कि वे वसूली को धीमा करने या वित्तीय बाजारों को टैंक करने के लिए कुछ भी नहीं करना चाहते हैं।

“फेड को लगता है कि वे कार्रवाई में बहुत तेज होने जा रहे हैं,” उसने कहा। “लेकिन वास्तविकता यह है कि हम ईमानदारी से नहीं जानते कि वे कैसे आगे बढ़ने जा रहे हैं और कब आगे बढ़ने वाले हैं। यह अगले कई महीनों में निर्धारित होने वाला है।”

जेरोम पॉवेल अपनी पुष्टिकरण सुनवाई के दौरान अगले सप्ताह बोलेंगे। डेस्टिनेशन वेल्थ मैनेजमेंट के संस्थापक और अध्यक्ष माइकल योशिकामी ने कहा कि पॉवेल को फेड की 25-26 जनवरी की बैठक के बाद बाजारों को संबोधित करने का एक और मौका मिलेगा, जब वह अधिक विनम्र स्वर में प्रहार कर सकते हैं।

एक बड़ा कारक योशिकामी देखता है कि जबकि फेड है महंगाई से लड़ने की ठानी, इसे ओमाइक्रोन प्रभाव से भी निपटना होगा।

“मुझे उम्मीद है कि फेड बाहर आएगा और कहेगा कि सब कुछ महामारी पर आधारित है। लेकिन अगर ओमाइक्रोन वास्तव में अगले 30 या 45 दिनों के लिए एक समस्या बनी रहती है, तो यह अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाला है और हमें देरी कर सकता है दरों में वृद्धि, “उन्होंने कहा। “मुझे उम्मीद है कि अगले 30 दिनों में कमेंट्री सामने आ जाएगी।”

इसके अलावा, नीति के बारे में कुछ निश्चितताएं हैं: उदाहरण के लिए, बाजार जानता है कि फेड जनवरी में शुरू हो रहा है सिर्फ 60 अरब डॉलर के बांड खरीदेंगे हर महीने – आधा स्तर जो वह कुछ महीने पहले खरीद रहा था।

दिसंबर में फेड अधिकारियों ने भी 2021 में तीन तिमाही-प्रतिशत-बिंदु दर में बढ़ोतरी की थी, जो पहले सिर्फ एक का संकेत था, और बाजार चौथी बढ़ोतरी के 50-50 के करीब मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। इसके अलावा, पॉवेल ने संकेत दिया था कि बैठक में बैलेंस शीट में कमी के बारे में चर्चा हुई थी, हालांकि वह इस बात को कम आंकते थे कि उनके सहयोगियों ने इस विषय में कितनी गहराई से तल्लीन किया।

इसलिए बाजार को अभी यह नहीं पता है कि फेड अपनी बैलेंस शीट को कितना आक्रामक तरीके से कम करेगा। यह निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण मुद्दा है क्योंकि केंद्रीय बैंक की तरलता ने कोविड के दौरान बाजारों को कम करने में मदद की है।

दौरान अंतिम बैलेंस शीट खोलना, 2017 से 2019 तक, फेड ने अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो से आय के एक सीमित स्तर को चलाने की अनुमति दी। यह सीमा हर महीने 10 अरब डॉलर से शुरू हुई, फिर त्रैमासिक रूप से 10 अरब डॉलर की वृद्धि हुई जब तक कि वे 50 अरब डॉलर तक नहीं पहुंच गए। जब तक फेड को पीछे हटना पड़ा, तब तक वह 4.5 ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट से सिर्फ $ 600 बिलियन से बाहर चला गया था।

अब बैलेंस शीट के साथ $9 ट्रिलियन – $8.3 ट्रिलियन जिसमें से ट्रेजरी और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां शामिल हैं, फेड खरीद रहा है – वॉल स्ट्रीट से प्रारंभिक दृष्टिकोण यह है कि फेड इस बार अधिक आक्रामक हो सकता है।

‘गहरे समुद्र में अनजान स्थिति’

बुधवार की खबर के बाद के अनुमानों के मुताबिक जेपी मॉर्गन चेस से नोमुरा में $ 100 बिलियन की अधिकतम कैप से लेकर $ 60 बिलियन तक की सीमाएँ थीं। फेड अधिकारियों ने अभी तक कोई संख्या निर्दिष्ट नहीं की है, काशकरी ने इस सप्ताह की शुरुआत में ही कहा था कि वह अभी भी फेड को एक बड़ी बैलेंस शीट के साथ छोड़ रहा है, जो शायद कोविड से पहले की तुलना में बड़ा है।

कैपिटल इकोनॉमिक्स के वरिष्ठ अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल पियर्स ने कहा कि एक अन्य संभावना यह है कि फेड एकमुश्त संपत्ति बेच सकता है।

केंद्रीय बैंक के ऐसा करने के कई कारण होंगे, विशेष रूप से लंबी अवधि की ब्याज दरें इतनी कम होने के कारण, फेड की बॉन्ड प्रोफाइल अपेक्षाकृत लंबी अवधि की है और बैलेंस शीट का आकार पिछली बार की तुलना में लगभग दोगुना है।

“हालांकि हाल के दिनों में लंबी अवधि के प्रतिफल में सुधार हुआ है, अगर वे हठपूर्वक कम रहते हैं और फेड को तेजी से चपटे उपज वक्र का सामना करना पड़ता है, तो हमें लगता है कि एक अच्छा मामला होगा कि फेड को अपनी बैलेंस शीट को पूरी तरह से पूरक करना चाहिए। लंबी अवधि की ट्रेजरी प्रतिभूतियों और एमबीएस की बिक्री, “पियर्स ने ग्राहकों को एक नोट में कहा।

यह निवेशकों को कई संभावनाओं के साथ छोड़ देता है जो 2022 के परिदृश्य को मुश्किल बना सकते हैं।

उस आखिरी कड़े चक्र में, फेड ने बैलेंस शीट में कटौती शुरू करने से पहले पहली बढ़ोतरी का इंतजार किया। इस बार, नीति निर्माता चीजों को और तेज़ी से आगे बढ़ाने के लिए दृढ़ हैं।

“बाजार चिंतित हैं कि हमने फेडरल रिजर्व को कभी भी शून्य से ब्याज दरों को उठाने और एक ही समय में अपनी बैलेंस शीट के आकार को कम करते नहीं देखा है। पिछले चक्र में उन 2 घटनाओं के बीच 2 साल का अंतर था, इसलिए यह एक वैध चिंता है। हमारी सलाह है कि अगले कुछ दिनों में बहुत सावधानी से निवेश / व्यापार करें, “डेटाट्रैक के सह-संस्थापक निक कोलास ने बुधवार शाम को अपने दैनिक नोट में कहा। “हम एक मंदी की भविष्यवाणी नहीं कर रहे हैं, लेकिन हमें पता चलता है कि बाजार क्यों झपट्टा मारा” [Wednesday]: ये वास्तव में अज्ञात जल हैं।”

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