निवेश क्लब: निराशाजनक तिमाही के बाद हम सिस्को के साथ बने रहने के इच्छुक हैं

एक धावक सोमवार, 8 फरवरी, 2021 को सैन जोस, कैलिफ़ोर्निया, यूएस में सिस्को सिस्टम्स मुख्यालय के पीछे दौड़ता है।

डेविड पॉल मॉरिस | ब्लूमबर्ग | गेटी इमेजेज

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सिस्को सिस्टम्स बुधवार को समापन की घंटी के बाद मिश्रित वित्तीय पहली तिमाही के परिणाम की सूचना दी। राजस्व 8% YoY बढ़कर $ 12.9 बिलियन हो गया और $ 12.984 बिलियन का अनुमान छूट गया, जबकि प्रति शेयर समायोजित आय 8% YoY बढ़कर $ 0.82 हो गई और एक पैसे के अनुमान से अधिक हो गई।

समायोजित कुल सकल मार्जिन हमें पिछले साल के 65.8% से 64.5% पर ठीक दिखता है, लेकिन 64.1% के अनुमान से थोड़ा बेहतर है। सिस्को वर्तमान में कई आपूर्ति श्रृंखला संबंधी कारणों से अपनी लागत संरचना पर दबाव का सामना कर रहा है। उच्च इनपुट और कमोडिटी की लागत भी एक कारक है। हालांकि सिस्को ने इन बाधाओं को दूर करने के लिए विवेकपूर्ण तरीके से कीमतों में वृद्धि की है, लाभ तत्काल नहीं है, और आने वाली तिमाहियों में इसे पहचाना जाएगा।

हम सिस्को के कुल राजस्व को दो श्रेणियों में विभाजित कर सकते हैं: उत्पाद और सेवा। उत्पाद राजस्व लगभग 11% सालाना बढ़कर 9.529 अरब डॉलर हो गया, 9.538 अरब डॉलर का बमुश्किल लापता अनुमान। इस बीच, सेवा राजस्व लगभग सालाना आधार पर 3.371 अरब डॉलर रहा, जो 3.442 अरब डॉलर के अनुमान से कम है।

सिस्को अपने उत्पाद राजस्व को पांच मुख्य बकेट में विभाजित करता है: सिक्योर एजाइल नेटवर्क्स, हाइब्रिड वर्क, एंड-टू-एंड सिक्योरिटी, भविष्य के लिए इंटरनेट और ऑप्टिमाइज्ड एप्लिकेशन एक्सपीरियंस।

  • सुरक्षित चुस्त नेटवर्क कैंपस स्विचिंग में दोहरे अंकों की वृद्धि के कारण राजस्व 10% YoY बढ़कर $ 5.967 बिलियन हो गया, जिसका नेतृत्व सिस्को के उत्प्रेरक 9000 और मेराकी स्विचिंग प्रसाद ने किया। एंटरप्राइज रूटिंग पोर्टफोलियो ने भी अच्छा प्रदर्शन किया, उच्च एकल अंकों की सीमा में बढ़ रहा है। वायरलेस अपने वाईफाई 6 उत्पादों और मेराकी वायरलेस प्रसाद की बदौलत दोहरे अंक में था।
  • हाइब्रिड कार्य राजस्व 7% YoY गिरकर $1.109 बिलियन हो गया। सिस्को की सतत कॉलिंग, मीटिंग्स और संपर्क केंद्र प्रसाद में गिरावट के कारण राजस्व गिर गया। लेकिन व्यवसाय के सभी हिस्से एक सेवा के रूप में संचार मंच के रैंप के रूप में नहीं गिरे और सहयोग उपकरणों में वृद्धि ने कुछ गिरावटों की भरपाई की। महत्वपूर्ण रूप से, सिस्को का सास राजस्व (सब्सक्रिप्शन के रूप में सॉफ्टवेयर) उच्च एकल अंकों में बढ़ा।
  • एंड-टू-एंड सुरक्षा राजस्व 4% सालाना बढ़कर 895 मिलियन डॉलर हो गया क्योंकि क्लाउड-आधारित समाधानों में वृद्धि उनके स्थायी और हार्डवेयर प्रसाद में गिरावट से ऑफसेट थी। सुरक्षा के सब्सक्रिप्शन भाग ने तिमाही में अच्छा प्रदर्शन किया, राजस्व में 15% की वृद्धि हुई, जो क्लाउड सुरक्षा और ज़ीरो ट्रस्ट प्लेटफार्मों द्वारा संचालित है।
  • भविष्य के लिए इंटरनेट राजस्व 46% YoY चढ़कर $1.374 बिलियन हो गया, जो कि उनके वेब स्केल ग्राहकों की ताकत के लिए बड़े हिस्से में धन्यवाद है।
  • अनुकूलित अनुप्रयोग अनुभव राजस्व 18% सालाना बढ़कर 181 मिलियन डॉलर हो गया, जो थाउजेंडआईज में ट्रिपल डिजिट ग्रोथ और इंटरसाइट में मजबूत डबल डिजिट ग्रोथ से प्रेरित है।
  • आपूर्ति श्रृंखला में चुनौतियों से बाधित तिमाही के साथ, हम यह समझने का एक बेहतर तरीका समझते हैं कि व्यवसाय कैसा प्रदर्शन कर रहा है, ऑर्डर ग्रोथ के माध्यम से। सिस्को के बैकलॉग के उपाय के रूप में ऑर्डर ग्रोथ के बारे में सोचें। तिमाही में कुल उत्पाद ऑर्डर में साल-दर-साल 33% की वृद्धि हुई, जो लगातार तीसरी तिमाही में ऑर्डर ग्रोथ में तेजी लाने और इससे भी कठिन तुलना को दर्शाता है। सिस्को की मांग हर जगह आ रही है। प्रत्येक भौगोलिक क्षेत्र में 30% से अधिक के ऑर्डर थे और चार ग्राहक बाजारों में से तीन में 30% से अधिक की वृद्धि हुई थी।

तिमाही में कुल सॉफ्टवेयर राजस्व 3.7 बिलियन डॉलर था क्योंकि कंपनी के स्थायी लाइसेंस को बेचने से लेकर सब्सक्रिप्शन के रूप में अधिक बेचने तक के परिवर्तन के कारण विकास धीमा हो गया।

  • सॉफ़्टवेयर राजस्व में $3.7 बिलियन में से 80% सब्सक्रिप्शन के रूप में बेचा गया था। यह आंकड़ा पिछली तिमाही के 81 फीसदी से कम है। एआरआर, या वार्षिक आवर्ती राजस्व, 10% YoY बढ़कर $21.6 बिलियन हो गया।
  • सिस्को का शेष प्रदर्शन दायित्व, या RPO, ने तिमाही को $30.1 बिलियन पर समाप्त किया, जो कि पिछली तिमाही के $30.9 बिलियन से कम है, लेकिन फिर भी 10% YoY है। कुल आरपीओ का 53% अल्पावधि है, जिसका अर्थ यह है कि कंपनी अगले बारह महीनों में इस राजस्व को पहचानने की उम्मीद करती है।
  • टोटल सॉफ्टवेयर, सब्सक्रिप्शन रेवेन्यू, एआरआर, और आरपीओ सभी निवेशकों के बड़े फोकस हैं क्योंकि ये मेट्रिक्स निवेशकों को कंपनी के बिजनेस ट्रांजिशन की प्रगति को ढेलेदार हार्डवेयर बिक्री से उच्च मार्जिन, अधिक अनुमानित सॉफ्टवेयर बिक्री में मदद करते हैं। मोटे तौर पर, हम इस व्यवसाय मॉडल संक्रमण को मूल्य-से-आय के कई विस्तार अवसर के रूप में मानते हैं क्योंकि निवेशक उन कंपनियों पर अधिक मूल्य डालते हैं जिनकी आय स्थिर होती है और जो मार्जिन का विस्तार कर सकती हैं।

सिस्को ने शेयरधारकों को 1.8 अरब डॉलर लौटाए लाभांश और बायबैक के माध्यम से। हालांकि, बायबैक की दर में काफी कमी आई है। पिछली तिमाही में $53.30 प्रति शेयर की औसत कीमत पर $791 मिलियन मूल्य का स्टॉक वापस खरीदने के बाद, सिस्को ने रिपोर्ट की गई तिमाही में $56.49 की औसत कीमत पर केवल $256 मिलियन मूल्य का स्टॉक पुनर्खरीद किया। वर्तमान में प्रबंधन के पास अपने वर्तमान प्राधिकरण पर $7.7 बिलियन शेष हैं।

निराशाजनक मार्गदर्शन: बुधवार शाम को प्रबंधन के मार्गदर्शन ने निवेशकों को और अधिक चाहने के लिए छोड़ दिया क्योंकि आपूर्ति श्रृंखला के कारण विकास की गति अभी तक शीर्ष रेखा तक नहीं दिखी है। राजकोषीय दूसरी तिमाही के लिए, सिस्को को उम्मीद है कि राजस्व 4.5% से 6.5% YoY तक बढ़ेगा, जिसका कुल राजस्व $ 12.50 बिलियन और $ 12.74 बिलियन के बीच है, जो कि सड़क के मॉडल किए गए $ 12.835 बिलियन से काफी नीचे है। मार्गदर्शन और सड़क के बीच डिस्कनेक्ट के स्पष्टीकरण में, सीएफओ रिचर्ड हेरेन ने कॉल पर कहा कि घटक आपूर्ति के मुद्दे “क्या दरवाजे से बाहर धकेल सकते हैं” पर एक हेडविंड डाल रहे हैं। समायोजित सकल मार्जिन 63.5% से 64.5% के बीच रहने की उम्मीद है। सिस्को भी $0.80 से $0.82 की सीमा में प्रति शेयर समायोजित आय का अनुमान लगाता है, जो $0.81 पर $0.82 आम सहमति अनुमान से हल्का है।

दूसरी तिमाही के भारी गाइड के बावजूद प्रबंधन ने अपने पूरे साल के दृष्टिकोण को अपरिवर्तित छोड़ दिया। कंपनी को 5% से 7% YoY की राजस्व वृद्धि और $ 3.38 से $ 3.45 की सीमा में प्रति शेयर समायोजित आय की उम्मीद है। तथ्य यह है कि पूरे साल का दृष्टिकोण योजना पर बना रहता है, यह बताता है कि कंपनी को उम्मीद है कि बाजार की अपेक्षा की तुलना में वर्ष की दूसरी छमाही अधिक मजबूत होगी।

यह भी याद रखना महत्वपूर्ण है कि इस वर्ष पहली बार प्रबंधन ने वार्षिक दृष्टिकोण की पेशकश की थी। सिस्को के लिए यह बिल्कुल नया है और प्रबंधन निवेशकों को पूर्वानुमान देने में सक्षम था क्योंकि इसकी सदस्यता और आवर्ती राजस्व धाराएं पूरी कंपनी के लिए भविष्यवाणी की पेशकश करने के लिए काफी बड़ी थीं। प्रबंधन शुरू में रूढ़िवादी है, इसलिए हम पूरी तरह से आश्चर्यचकित नहीं हो सकते हैं कि प्रबंधन ने अपने पूरे वर्ष की संख्या को वर्ष की शुरुआत में अकेला छोड़ दिया।

कुल मिलाकर, हम तिमाही से निराश हैं और स्टॉक घंटों के बाद कैसे कारोबार कर रहा है. हम कैसे नहीं हो सकते? हालांकि आपूर्ति श्रृंखला में कुछ मुद्दे कंपनी के नियंत्रण से बाहर हैं, हमें लगता है कि एक कदम पीछे हटना भी महत्वपूर्ण है और याद रखें कि सिस्को सही बाजारों और प्रवृत्तियों में खेलता है। हाइब्रिड कार्य उद्यम खर्च में सुधार ला रहा है, और कंपनी 5G, डिजिटल परिवर्तन, सुरक्षा और क्लाउड से एक टन व्यवसाय देख रही है। इन प्रवृत्तियों में गति ने सिस्को के उत्पादों और सेवाओं की मांग को पहले की तरह मजबूत बना दिया है।

ऑर्डर बुक मौजूद है, और कंपनी के इतिहास में बैकलॉग कभी भी अधिक नहीं रहा है। वे नया व्यवसाय जीत रहे हैं और यहां तक ​​कि हाल ही में उन्हें एक नया ग्राहक मिला है मेटा (पूर्व में फेसबुक) सिलिकॉन वन आर्किटेक्चर पर।

अभी मुद्दा यह है कि कंपनी अपने ग्राहकों तक जो कुछ भी बना सकती है और वितरित कर सकती है, उसमें बहुत विवश है। ये चुनौतियां हमेशा के लिए नहीं रहेंगी, इसलिए हमें खुद से यह सवाल पूछना चाहिए कि हम कब तक इसके लिए इंतजार करने को तैयार हैं? हम इस विश्वास पर सिस्को के साथ बने रहने के इच्छुक हैं कि आपूर्ति श्रृंखला में अधिकतम दर्द अगली तिमाही में होगा, इसके बाद वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में मामूली सुधार होगा।

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(जिम क्रैमर का चैरिटेबल ट्रस्ट लंबा सीएससीओ, एफबी है।)

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