क्या एवरग्रांडे के बाद एशिया के जंक बांड निवेश के लायक हैं? हम 5 रणनीतिकारों से पूछते हैं

चीन एवरग्रांडे ग्रुप के निर्माणाधीन रिवरसाइड पैलेस डेवलपमेंट में ताईकांग, जिआंगसु प्रांत, चीन में शुक्रवार, 24 सितंबर, 2021 को ऊंची-ऊंची अपार्टमेंट इमारतें।

किलाई शेन | ब्लूमबर्ग | गेटी इमेजेज

एशियाई उच्च-उपज बांड एक रहे हैं संस्थागत निवेशकों के बीच लोकप्रिय पिछले कुछ वर्षों से।

जंक बॉन्ड के रूप में भी जाना जाता है, वे गैर-निवेश ग्रेड ऋण प्रतिभूतियां हैं जो बड़े डिफ़ॉल्ट जोखिम उठाते हैं – और इसलिए, उनकी भरपाई के लिए उच्च ब्याज दरें।

एक हालिया हाई-प्रोफाइल उदाहरण था चीन के एवरग्रांडे में कर्ज का संकट. $300 बिलियन से अधिक देनदारियों के बोझ तले दबे, दुनिया का सबसे अधिक ऋणग्रस्त संपत्ति विकासकर्ता पतन के कगार पर है। उद्योग और शायद यहां तक ​​कि अर्थव्यवस्था के लिए एक व्यापक संक्रमण के डर ने सितंबर में वैश्विक बिकवाली शुरू कर दी।

चीन के जंक बांड बाजार की अनिश्चितता को देखते हुए, CNBC ने पांच रणनीतिकारों और पोर्टफोलियो प्रबंधकों से पूछा: क्या आप निवेशकों को एशिया के उच्च-उपज वाले बॉन्ड खरीदने की सलाह देंगे?

स्पष्ट होने के लिए, चीन के रियल एस्टेट बॉन्ड एशिया के जंक बॉन्ड का बड़ा हिस्सा हैं। जैसे ही एवरग्रांडे का कर्ज संकट सुलझा, अन्य चीनी रियल एस्टेट डेवलपर्स ने भी तनाव के लक्षण दिखाना शुरू कर दिया – कुछ ब्याज भुगतान चूक गए, जबकि अन्य अपने कर्ज पर पूरी तरह से चूक गए।

CNBC द्वारा साक्षात्कार किए गए 5 रणनीतिकारों की प्रतिक्रियाएँ इस प्रकार हैं:

1. मार्टिन हेनेके, सेंट जेम्स प्लेस
एशिया निवेश सलाहकार और संचार के प्रमुख

निवेशकों को “इस समय किसी भी बॉन्ड या बॉन्ड फंड के लीवरेज के उपयोग से बचना चाहिए,” हेनेके दृढ़ता से अनुशंसा करते हैं, निवेश करने के लिए पैसे उधार लेने की प्रथा का जिक्र करते हुए।

उन्होंने कहा कि उच्च प्रतिफल वाले बॉन्ड में रिटर्न की भविष्यवाणी “लगभग स्पष्ट नहीं है … और इस तरह की रणनीति प्रत्याशित की तुलना में बहुत अधिक जोखिम वाली हो सकती है।”

उन्होंने सीएनबीसी को बताया, “एशियाई उच्च पैदावार में हालिया तेज बिकवाली, संभावित डिफ़ॉल्ट या कुछ के पुनर्गठन के साथ, इसका एक अच्छा उदाहरण है।”

हेनेके ने यह भी कहा कि निवेशकों को क्षेत्र और देश के जोखिमों के प्रबंधन के लिए वैश्विक स्तर पर विविधता लानी चाहिए।

… चीनी संपत्ति क्षेत्र के आसपास के घटनाक्रम से निकट भविष्य में निवेशकों की भावना पर असर पड़ने की संभावना है, लेकिन हमारा मानना ​​है कि समझदार निवेशक के लिए अवसर मौजूद हैं।

वाई मेई लोंगो

पाइनब्रिज निवेश

“अंतिम लेकिन कम से कम, निवेशकों को अच्छी तरह से परिसंपत्ति वर्गों में विविधता लाने की सलाह दी जानी चाहिए, यह देखते हुए कि एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में निश्चित ब्याज आमतौर पर न केवल डिफ़ॉल्ट जोखिम, बल्कि ब्याज दर और मुद्रास्फीति जोखिम के लिए भी कमजोर है,” उन्होंने कहा। बढ़ते मूल्य दबाव “यकीनन बढ़ रहे हैं और मेरे विचार में संभवत: आज भी कम करके आंका गया है,” उन्होंने कहा।

लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि निवेशकों को उच्च-उपज वाले बॉन्ड को पूरी तरह से हटा देना चाहिए।

“यह सब कहा जा रहा है, एशियाई जंक बांड पहले से ही तेजी से बिक चुके हैं, प्रतिफल बहुत अधिक भेज रहे हैं, और जब तक कोई जोखिम के बारे में जागरूक है, मैं सुझाव दूंगा कि परिसंपत्ति वर्ग को अच्छी तरह से विविध पोर्टफोलियो से बाहर नहीं किया जाना चाहिए।”

2. वाई मेई लिओंग, ईस्टस्प्रिंग इन्वेस्टमेंट्स
निश्चित आय के लिए पोर्टफोलियो प्रबंधक

“चीन के साथ एशिया के उच्च-उपज बांड बाजार का 50% हिस्सा है, चीनी संपत्ति क्षेत्र के आसपास के घटनाक्रम से निकट अवधि में निवेशकों की भावना पर असर पड़ने की संभावना है, लेकिन हम मानते हैं कि समझदार निवेशक के लिए अवसर मौजूद हैं,” लिओंग ने कहा।

जबकि चीन का संपत्ति क्षेत्र ऐतिहासिक रूप से नीति-संचालित अस्थिरता के प्रकरणों के अधीन रहा है, उसने कहा, “हम मानते हैं कि इस बार नीतिगत उपायों की गहराई और पैमाने अभूतपूर्व रहे हैं।”

फिर भी, रियल एस्टेट क्षेत्र चीन की अर्थव्यवस्था का एक महत्वपूर्ण चालक बना हुआ है, और 2020 में देश के अचल संपत्ति निवेश का 27.3% हिस्सा है, जबकि कई स्थानीय सरकारों के लिए एक प्रमुख राजस्व स्रोत होने के नाते, लेओंग ने कहा।

“इसलिए चीनी सरकार कई बड़े पैमाने पर चूक देखने के बजाय एक स्वस्थ संपत्ति क्षेत्र को पसंद करेगी, जो संभावित रूप से व्यापक प्रणालीगत जोखिमों को ट्रिगर कर सकता है।”

लेओंग ने कहा कि लंबे समय में, चीन का बढ़ता मध्यम वर्ग, शहरीकरण और इसके मेगासिटी के विकास के साथ, संपत्ति क्षेत्र के राजस्व का समर्थन करना जारी रखेगा।

लिओंग ने कहा, “निवेशकों के निकट भविष्य में चीनी उच्च-उपज संपत्ति बांड क्षेत्र के प्रति अपनी जोखिम अपेक्षाओं का पुनर्मूल्यांकन करने की संभावना है।”

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लेकिन संपत्ति क्षेत्र के भीतर कर्ज को कम करने के लिए चीन के अभियान के परिणामस्वरूप अंततः रियल एस्टेट फर्मों के बीच “मजबूत बाजार अनुशासन” होगा, और उनके बांड की गुणवत्ता में सुधार होगा।

3. आर्थर लाउ, पाइनब्रिज इन्वेस्टमेंट्स
उभरते बाजारों के सह-प्रमुख निश्चित आय और एशिया के प्रमुख पूर्व-जापान निश्चित आय

निकट भविष्य में संपत्ति क्षेत्र से अधिक चूक की अपेक्षा करें, लाउ ने कहा।

फिर भी, उन्होंने कहा कि उन्हें उम्मीद नहीं है कि विशिष्ट कंपनियों में एक व्यवस्थित संकट के परिणामस्वरूप चूक होगी।

उन्होंने यह भी कहा कि बीजिंग की ओर से नीति में ढील की संभावना होगी – जैसे कि बंधक आवेदनों की तेजी से मंजूरी और मजबूत और बेहतर गुणवत्ता वाले संपत्ति डेवलपर्स के लिए ऑनशोर बॉन्ड बाजार को फिर से खोलना।

लाउ ने कहा कि इससे कुछ तरलता संबंधी चिंताओं को कम करने में मदद मिलेगी।

इस प्रकार की अस्थिर जंगली बाजार की घटनाएं अक्सर नहीं देखी जाती हैं और गुणवत्ता के नामों में स्थित होने के अवसर खुलती हैं। लेकिन अभी भी सावधानी बरतने की जरूरत है क्योंकि अस्थिरता बनी रहने की संभावना है…

कैरल लाइ

ब्रांडीवाइन ग्लोबल

उन्होंने यह भी बताया कि चुनिंदा संपत्ति डेवलपर्स अभी भी इक्विटी बाजार के माध्यम से धन जुटाने में सक्षम हैं, जैसे अधिकार की पेशकश और शेयर प्लेसमेंट, साथ ही साथ संपत्ति की बिक्री।

लाउ ने कहा कि मजबूत डेवलपर्स इस संकट से “और भी मजबूत” निकलेंगे, जबकि कमजोर कंपनियां अंततः डिफ़ॉल्ट हो सकती हैं।

“इसलिए, हम विजेताओं को चुनने और हारने वालों से बचने के लिए सावधानीपूर्वक क्रेडिट चयन के महत्व पर अधिक जोर नहीं दे सकते हैं,” उन्होंने कहा, उनकी फर्म को उम्मीद है कि “आने वाले छह से 12 महीनों में एक बहुत ही अच्छा रिटर्न होगा यदि निवेशक पहचान करने में सक्षम हैं। बचे हैं और अस्थिरता को कम करने में सक्षम हैं।”

4. सैंड्रा चाउ, क्रेडिटसाइट्स
एशिया-प्रशांत अनुसंधान के सह-प्रमुख

“सामान्य तौर पर, हम चीन में अधिक रूढ़िवादी क्रेडिट से चिपके रहेंगे,” चाउ ने उन फर्मों का हवाला देते हुए कहा, जिनके पास कम कर्ज है या जिनके पास मजबूत सरकारी लिंक हैं।

“इंडोनेशिया और भारत में उच्च उपज क्रेडिट चीन या चीनी अचल संपत्ति के बाहर विविधीकरण की मांग करने वाले निवेशकों द्वारा अधिक लचीला और बेहतर समर्थित रहे हैं,” उसने कहा।

“हम पूरी तरह से उच्च उपज से नहीं बचेंगे, लेकिन व्यक्तिगत क्रेडिट चयन बहुत महत्वपूर्ण है,” उसने निष्कर्ष निकाला।

5. कैरल लाइ, ब्रैंडीवाइन ग्लोबल (फ्रैंकलिन टेम्पलटन के तहत निवेश प्रबंधक)
एसोसिएट पोर्टफोलियो मैनेजर

ली ने कहा कि उच्च-उपज वाले बॉन्ड जारी करने वाली चीनी रियल एस्टेट फर्मों को अगस्त से बेचा गया है, विशेष रूप से निम्न गुणवत्ता वाले बॉन्ड – लेकिन बाद में उन्होंने रैली की, चीनी अधिकारियों के मौखिक हस्तक्षेप के लिए धन्यवाद।

हालांकि, पिछले हफ्ते चीनी रियल एस्टेट बॉन्ड में एक और बिकवाली हुई थी, जो पोर्टफोलियो मैनेजर ने कहा था, “अब तक का सबसे खराब।”

“यह छिपे हुए कर्ज और उच्च गुणवत्ता के बीच संक्रमण पर चिंता से प्रेरित था [BB-rated] जिन नामों से सभी नामों में आग की बिक्री हुई। गुणवत्ता नाम 80 सेंट से नीचे कारोबार कर रहे थे।”

बी या बीबी-रेटेड नामों को कम क्रेडिट गुणवत्ता वाले रेटेड बॉन्ड माना जाता है, और इन्हें आमतौर पर जंक बॉन्ड के रूप में जाना जाता है। हालांकि, बीबी-रेटेड बॉन्ड बी-रेटेड बॉन्ड की तुलना में थोड़ी अधिक गुणवत्ता वाले होते हैं।

समाचार खत्म विलय और अधिग्रहण के लिए तीन रेड लाइन छूट में संभावित बदलाव उन्होंने चीन की “थ्री रेड लाइन्स” नीति का जिक्र करते हुए कहा, “बाजार को विशेष रूप से गुणवत्ता वाले नामों में एक व्हिपसॉ रैली करने में मदद मिली।” यह नीति फर्म के नकदी प्रवाह, परिसंपत्तियों और पूंजी स्तरों के संबंध में ऋण की सीमा निर्धारित करती है।

निवेशकों के लिए अन्य उत्साहजनक संकेतों में ऑनशोर इंटरबैंक बाजार में जारी करने के फिर से खुलने में संभावित बदलाव और अक्टूबर के बंधक ऋणों में उछाल शामिल है।

“इस प्रकार की अस्थिर जंगली बाजार की घटनाएं अक्सर नहीं देखी जाती हैं और गुणवत्ता के नामों में तैनात होने के अवसर खुलती हैं,” उसने कहा। “लेकिन अभी भी सावधानी बरतने की जरूरत है क्योंकि अस्थिरता बनी रहने की संभावना है क्योंकि विभिन्न संपत्ति कंपनियां अभी भी एक तंग तरलता की स्थिति में हैं।”

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