एसएंडपी 500 की कमाई एक हेडविंड के साथ शुरू होती है जो कोविड के नीचे से पहले नहीं देखी गई थी

के लिए बड़ा मुद्दा एस एंड पी 500 तीसरी तिमाही में आय निवेशकों पर बिल्कुल नहीं पड़ी है। शेयर बाजार सितंबर से संघर्ष कर रहा है और इसका कारण एक ऐसे सूचकांक में अभिव्यक्त किया जा सकता है जो वर्तमान में अपने दीर्घकालिक औसत से अधिक मूल्य-से-आय अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जिसमें कई बाहरी कारक शामिल हैं, जिनमें शामिल हैं कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि, मजदूरी मुद्रास्फीति, सामान्य मुद्रास्फीति, आपूर्ति श्रृंखला अराजकता, और ब्याज दर नीति शेयरों के लिए प्रतिकूल बन जाती है।

यह FedEx की कमाई में था, जो कि प्रमुख कॉर्पोरेट आय के मौसम के शुरू होने से बहुत पहले सामने आया था, जिसमें शिपर के अनुमानों में बहुत अधिक कमी थी, और इसके बाद विश्लेषकों ने पहले ही अनुमानों को अपनी कमाई रिपोर्ट में नीचे ले लिया था। एसएंडपी 500 के बारे में सोचने का एक अच्छा तरीका नहीं है, विशेष रूप से अब यह तकनीक पर हावी है, लेकिन तथ्य यह है कि विश्लेषकों ने फेडएक्स की कमाई का अनुमान नहीं लगाया है, टोन सेट करने के लिए उल्लेखनीय है। कंपनियां कैसे कमाई में आती हैं, और यह इस बार कोविड के नीचे के बाद से अन्य सभी तिमाहियों की तुलना में कितना अलग हो सकता है।

बुधवार से शुरू हुई बड़ी कमाई साथ जे। पी. मौरगन. हाल के नकारात्मक आय संशोधनों से पहले, कुछ भी नहीं था पिछले 12 महीनों में बढ़ते अनुमान। यही एक कारण है कि निवेशकों को यह समझने के लिए संघर्ष करने की जरूरत नहीं है कि सितंबर से शेयरों ने संघर्ष क्यों किया है।

डेटाट्रैक रिसर्च ने हाल की एक रिपोर्ट में कहा, “जब विश्लेषक लगभग हर हफ्ते अनुमान लगा रहे थे, तब अमेरिकी शेयरों में तेजी लाना बहुत आसान था, जैसा कि उन्होंने सितंबर तक किया था।”

और वह इस महीने नहीं बदला है। सीएफआरए रिसर्च के मुख्य निवेश रणनीतिकार सैम स्टोवल का कहना है कि आमतौर पर ईपीएस अनुमानों ने रिपोर्टिंग चक्र की शुरुआत में तिमाही के अंत के अनुमान को आगे बढ़ाना शुरू कर दिया है, लेकिन ऐसा नहीं हो रहा है क्योंकि प्रमुख कॉर्पोरेट आय शुरू होती है, एसएंडपी 500 के अपने रुझान को जारी रखने के साथ 11 अक्टूबर बनाम 30 सितंबर के माध्यम से नकारात्मक संशोधन, 1.7 प्रतिशत अंक से बंद। उन्होंने उम्मीद से अधिक तेल की कीमतों का हवाला दिया जो डेल्टा एयरलाइंस बुधवार को टिप्पणी की, मुद्रास्फीति, ब्याज दरें, और Q3 जीडीपी पूर्वानुमानों में लगातार कमी। वैश्विक विकास में गिरावट जारी है भी।

स्टोवाल के अनुसार, यह पिछली 49 में से केवल दूसरी तिमाही हो सकती है जिसमें वास्तविक परिणाम तिमाही के अंत के अनुमान से कम थे।

आमतौर पर, ईपीएस अनुमान तिमाही के अंत के अनुमान को रिपोर्टिंग चक्र की शुरुआत में पीछे छोड़ना शुरू कर देते हैं, लेकिन इस बार नहीं।

सीएफआरए अनुसंधान

“आप शेयरों में निवेश करते हैं क्योंकि आप कार्रवाई का एक टुकड़ा चाहते हैं, और कार्रवाई कमाई और लाभांश है, और अगर कमाई में वृद्धि के मामले में कार्रवाई कम हो जाती है, तो यह अच्छा नहीं है,” स्टोवल ने कहा। उन्होंने कहा, “हमने पिछली 48 तिमाहियों में से 47 (2009 की दूसरी तिमाही तक) देखी हैं; 48 में से 47 वास्तविक आय तिमाही के अंत के अनुमान से अधिक है। और ऐसा औसतन 15% किया है,” उन्होंने कहा।

बैंक ऑफ अमेरिका ग्लोबल रिसर्च ने इस सप्ताह एक नोट में ग्राहकों के लिए एक समान स्वर मारा, उन्हें याद दिलाया कि कमाई में कमी अत्यंत दुर्लभ है, लेकिन इसमें कहा गया है, “मुख्य ध्यान मार्गदर्शन के आसपास होगा” जो नरम होना शुरू हो गया है और 2022 ईपीएस की ओर ले जाएगा कम संशोधित किया जा रहा है। बैंक की शोध टीम ने लिखा, “हमें विश्वास है कि यह मार्जिन और आपूर्ति श्रृंखला पर सभी की निगाहों के साथ एक मेक-या-ब्रेक तिमाही होगी।”

2020 की पहली तिमाही के बाद से, जो पिछली 48 तिमाहियों में एकमात्र चूक थी, एसएंडपी 500 (क्यू 2 2021) के लिए आय वृद्धि 88% तक पहुंच गई है। प्रमुख कमाई हिट के रूप में यह अब Q3 के लिए 25% तक गिर गया है। और स्टोवल ने कहा कि इसका मतलब है कि अगर बैल बाजार जारी रहता है, तो निवेशकों को कम से कम उम्मीद की चढ़ाई के कोण को और अधिक उदार होने की उम्मीद करनी चाहिए। उन्होंने कहा, “अर्निंग ग्रोथ में प्रतिशत बदलाव के मामले में दूसरी तिमाही सबसे अच्छी तिमाही हो सकती है।” “यह सकारात्मक बना रहेगा, केवल एक छोटे प्रतिशत पर सकारात्मक।”

व्यापारी न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई), 12 अक्टूबर, 2021 के फर्श पर काम करते हैं।

ब्रेंडन मैकडर्मिड | रॉयटर्स

सड़क से कमाई के सेटअप को पढ़ने का एक और सकारात्मक तरीका: डेटाट्रैक रिसर्च अभी भी सोचता है कि विश्लेषकों को तीसरी और चौथी तिमाही की कमाई पर बहुत कम है।

कुछ धीमी आय वृद्धि की उम्मीद की जा सकती है। उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्र में लगभग 15% की गिरावट की उम्मीद है, लेकिन ऐसा इसलिए है क्योंकि यह 2020 में कोविड के कम होने के बाद ट्रिपल-डिजिट एडवांस पोस्ट करने के बाद बहुत गिर गया: Q1 2021 में 161% और Q2 2021 में 210%।

कोविड के बाद की सबसे अच्छी आय वृद्धि खत्म हो गई है

स्टोवल ने कहा, “उन प्रकार की आय वृद्धि संख्या “दोहरा नहीं सकती है, और यही एक कारण है कि विश्लेषक अत्यधिक आशावादी नहीं होना चाहते हैं।” और यहां तक ​​​​कि एसएंडपी 500 आय दृष्टिकोण में नकारात्मक संशोधन ने लगभग हर क्षेत्र को प्रभावित किया, विशेष रूप से वे जिन्होंने कोविड से कुछ सबसे बड़ी वापसी की थी, जिसमें उद्योग, सामग्री और उपभोक्ता विवेकाधीन शामिल थे, स्टोवल ने जोर देकर कहा कि कमाई में संशोधन एक संकेत है कि स्थिति “हो सकती है” “बदतर हो। कुछ क्षेत्रों में सबसे बड़ी नकारात्मक आय संशोधन देखने से अभी भी महत्वपूर्ण वृद्धि की उम्मीद है। यह अभी कम मात्रा में है।

इसके बारे में सोचने का एक और तरीका: “निवेशक नकारात्मक कमाई संशोधन में शामिल होने के बजाय कमाई अनुमान पुनर्मूल्यांकन के माध्यम से जा रहे हैं,” स्टोवल ने कहा। “वे वास्तव में जो कर रहे हैं वह कह रहे हैं कि हम अभूतपूर्व समय में हैं, हमने हाल ही में जबरदस्त जीडीपी वृद्धि, तुलनात्मक जीडीपी और कमाई में वृद्धि की है, और अभी भी एक ऊपर की ओर प्रक्षेपवक्र है, यह सिर्फ इसलिए है क्योंकि अब हम वास्तविक मंदी की अवधि को पार कर रहे हैं। 2020 तक, आगे के अनुमान कम और उत्साही होने वाले हैं।”

डेटाट्रैक के सह-संस्थापक निक कोलास का कहना है कि इस तिमाही और कोविड के प्रकोप के बाद से हर दूसरी तिमाही के बीच का अंतर हो सकता है – कंपनियों को वास्तव में मार्गदर्शन देने की आवश्यकता है।

निवेशक अब कमाई की रिकवरी के “शो मी” चरण में हैं, और यह एक बड़ा बदलाव है, विशेष रूप से एसएंडपी के प्रदर्शन के साथ साल-दर-साल कमाई की उम्मीदों के साथ कसकर सहसंबद्ध: यूएस लार्ज-कैप शेयरों को एक साल का टेलविंड मिला जो अनुमान लगाया गया था, वह कोविड के बीच बहुत नीचे आ गया।

एस एंड पी 500 मूल्य-से-आय अनुपात

एसएंडपी 500 का मूल्य-से-आय अनुपात जनवरी 2021 में 24x से अधिक के शिखर से लगभग 21x तक नीचे आ गया है, लेकिन यह अभी भी 2000 के बाद से औसत पी / ई अनुपात का 28% प्रीमियम है।

एसएंडपी 500 में वैल्यूएशन थोड़ा समृद्ध है और इसका मतलब है कि कमाई की शक्ति पर कंपनी का मार्गदर्शन जो मौजूदा उम्मीदों से ऊपर है, बाजार के उच्च स्तर पर जाने के लिए महत्वपूर्ण होगा।

फैक्टसेट रिसर्च

बाजार पहले से ही पी/ई अनुपात पर कारोबार कर रहा है जो अगले साल आय के लिए मौजूदा उम्मीदों से ऊपर है। इसका मतलब यह है कि भले ही विश्लेषकों ने उम्मीद से बेहतर संख्या के बाद कमाई का अनुमान बढ़ाया हो, लेकिन स्टॉक पहले से ही अपेक्षित होने के कारण पॉप नहीं हो सकता है।

एसएंडपी 500 में क्या बेक नहीं किया गया है, जो कंपनियां 2022 के बारे में कहती हैं, उनकी मार्जिन संरचना ने मुद्रास्फीति को धक्का और खींच दिया है, उन्हें श्रम के लिए कितना भुगतान करना पड़ रहा है, और अन्य अज्ञात जैसे उत्पादकता प्रभाव घर से काम करते हैं। “बातचीत की एक पूरी श्रृंखला, कि कोविड के बाद पहली तिमाही के लिए, हमें कंपनियों के लिए लागत संरचना के मातम में उतरना होगा। यह अब ‘वाह, इतने से हराया, यह बहुत अच्छा है,” कोलास ने कहा।

एसएंडपी 500 के लिए वास्तविक आय अनुमान पिछले दो दशकों के 18x औसत से अधिक मूल्यांकन का समर्थन नहीं करते हैं और 21x के मूल्यांकन के लिए, एक कमाई पॉप की आवश्यकता होगी। कोलास ने कहा, “पिछले 12 महीनों में कंपनियों ने अविश्वसनीय कमाई का लाभ उठाया है।” लेकिन अब एसएंडपी 500 के लिए अपने मौजूदा मूल्यांकन में “बस क्रॉल” करने के लिए, निवेशकों को यह आश्वस्त करने की आवश्यकता होगी कि 2022 में और अधिक उछाल आ रहा है। “भविष्य की कमाई की शक्ति के बारे में कंपनियां क्या कहती हैं, विशेष रूप से स्थायी मार्जिन के बारे में कुछ भी, यही ड्राइव करेगा बाजार, “उन्होंने कहा। “मूल्यवान समृद्ध हैं।”

यही कारण है कि वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों और हाल ही में बाजार की अस्थिरता जो संदेश भेज रहे हैं, उन्हें इस तरह से सारांशित किया जा सकता है जो इस कमाई के मौसम के लिए केंद्रीय है: पिछले साल के निचले स्तर से कमाई के लिए रिकवरी अध्याय खत्म हो गया है।

कोलास ने कहा, “यहां से विकास धीमा और तड़का हुआ होगा और बाहरी झटके के अधीन होगा, तो आप उस पर कुछ गुणक कैसे लगाते हैं? यह कठिन हिस्सा है।”

मौजूदा मार्केट मल्टीपल के आशावादी पक्ष से पता चलता है कि निवेशक अभी भी मानते हैं कि कमाई की शक्ति महामारी से पहले की तुलना में लगातार अधिक है, और संशोधन में जाने के लिए 5% -10% अधिक है। और यह यहां से दृष्टिकोण को और अधिक महत्वपूर्ण बनाता है।

कुछ बुनियादी बातें हैं जो कोलास आज कहने में आश्वस्त हैं: कोई भी मंदी की उम्मीद नहीं कर रहा है। जीडीपी और कमाई बढ़ेगी। और बड़ी तकनीक आज से एक साल में S&P 500 का एक बड़ा हिस्सा होगी।

लेकिन सही स्थायी आय वृद्धि संख्या कोविड के नीचे के बाद से एक कारक नहीं रही है। वे अब फिर से हैं, और बाजार वास्तव में फिर से शुरू नहीं होगा जब तक कि सीईओ निवेशकों को यह नहीं समझा सकते कि दृष्टिकोण मजबूत है।

“पिछली चार तिमाहियों में यह सच नहीं रहा है कि मार्गदर्शन सबसे महत्वपूर्ण चीज है,” कोलास ने कहा। “आश्चर्य की कमाई इतनी बड़ी हो गई है। … अब यह रुक जाता है।”

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