भारतीय जीवन बीमा निगम के हालिया आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) में निवेशकों को ‘ग्रे मार्केट प्रीमियम’ शब्द से भ्रमित किया गया था। निवेशक समझते हैं कि शेयर बाजार में हरे और लाल का क्या मतलब है। लेकिन, आईपीओ के संदर्भ में, एक और रंग मौजूद है जो ग्रे है। आइए हम ग्रे मार्केट और इससे जुड़ी शर्तों जैसे ग्रे मार्केट प्रीमियम, कोस्तक रेट और निवेशकों को इससे कैसे निपटना चाहिए, इसे समझते हैं।
ग्रे मार्केट क्या है?
हम सभी ने ब्लैक मार्केट के बारे में सुना है जहां बेचे जाने वाले उत्पादों पर कोई गारंटी या वारंटी नहीं मिलती है। इस प्रकार, समानांतर बाजारों की अवधारणा मूल्य अंतर और उपभोक्ताओं की अनधिकृत / अपरिचित विक्रेताओं से खरीदने की इच्छा के कारण उभरी। प्राथमिक बाजार वह स्थान है जहां निवेशकों को एक आरंभिक सार्वजनिक पेशकश/बिक्री के लिए प्रस्ताव के माध्यम से नए शेयर और प्रतिभूतियां बेची जाती हैं, और आईपीओ/ओएफएस के पूरा होने पर, शेयरों का कारोबार बीएसई और एनएसई जैसे स्टॉक एक्सचेंजों में किया जाता है। स्टॉक एक्सचेंजों को सेबी, कॉर्पोरेट मामलों के मंत्रालय आदि द्वारा नियंत्रित किया जाता है।
आईपीओ / ओएफएस और स्टॉक एक्सचेंजों में शेयरों की वास्तविक लिस्टिंग और ट्रेडिंग के बीच एक छोटा सा समय अंतराल मौजूद है। यहीं से ग्रे मार्केट की अवधारणा और उसका प्रीमियम सामने आता है। ग्रे मार्केट एक अनौपचारिक बाजार है जहां व्यक्ति स्टॉक एक्सचेंजों में ट्रेडिंग के लिए आधिकारिक रूप से सूचीबद्ध शेयरों से पहले आईपीओ शेयरों या अनुप्रयोगों में व्यापार करते हैं। इस तरह का यह बाज़ार कोई बाज़ार या कार्यालय नहीं है जहाँ व्यापार होता है, यह केवल आपसी विश्वास के आधार पर और मुंह से शब्द के माध्यम से होता है, और इसकी अनौपचारिक चिट ऑफ पेपर के साथ पुष्टि की जाती है।
यह एक अनौपचारिक ओवर-द-काउंटर बाजार है, इसके आसपास कोई नियम नहीं हैं और सभी लेनदेन नकद में किए जाते हैं। कोई लिखित नियम और विनियम नहीं हैं। मूल रूप से, इस मोड़ पर अभी तक बिकने वाले शेयरों की ट्रेडिंग होती है। ग्रे मार्केट अवैध नहीं है लेकिन अनियमित है, जिसका अर्थ है कि वे नियमों से बंधे नहीं हैं और सेबी, स्टॉक एक्सचेंज, ब्रोकिंग हाउस इत्यादि जैसे नियामक निकायों द्वारा कोई ढांचा नहीं रखा गया है।
ग्रे मार्केट प्रीमियम की बारीकियां
सरल शब्दों में, यह उन शेयरों की कीमत है जिनका कारोबार ग्रे मार्केट में होता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि एबीसी कंपनी आईपीओ लेकर आ रही है और मिस्टर ए इन शेयरों को खरीदने का मौका नहीं छोड़ना चाहते हैं। इसलिए, वह एक व्यक्ति / दलाल श्री बी से संपर्क करता है, जिसके पास खुदरा श्रेणी में कुछ निश्चित शेयर होने की उम्मीद है। वे दोनों एक कीमत पर सहमत हुए जो एक प्रारंभिक आईपीओ मूल्य और एक निश्चित प्रीमियम है। तो, यहाँ दोनों पक्षों को एक या दूसरे तरीके से लाभ होता है, जिसमें मिस्टर ए को शेयर मिलते हैं और मिस्टर बी को मौद्रिक लाभ मिलता है। प्रीमियम निवेशक भावना का कार्य है।
जैसा कि ऊपर दिए गए उदाहरण में, मिस्टर ए कंपनी के बारे में बहुत आश्वस्त थे और इस अवसर को चूकना नहीं चाहते थे, इसलिए उन्हें शेयरों को खरीदने के लिए अधिक कीमत चुकाने में कोई आपत्ति नहीं है। निवेशकों के हित का निर्धारण करके, निवेश बैंकर, हामीदार शेयर के मूल्यांकन का आकलन करने में सक्षम होंगे और उसके अनुसार इसकी कीमत तय करेंगे। ग्रे मार्केट के संदर्भ में, निवेशकों को एक और शब्द मिलता है जिसे ‘कोस्टक रेट’ के रूप में जाना जाता है। यहां, एक डीमैट खाते वाला व्यक्ति किसी भी आईपीओ की पेशकश / लाभ सूचीबद्ध करने में दिलचस्पी नहीं रखता है और केवल एक निश्चित दर पर आईपीओ के लिए आवेदन करने का अधिकार बेचता है जिसे ‘कोस्तक दर’ कहा जाता है।
निवेशक और ग्रे मार्केट प्रीमियम
भले ही आईपीओ बाजार लाभदायक हो सकता है, निवेशक अक्सर आईपीओ की सदस्यता लेने से पहले उपयोग किए जाने वाले कई मीट्रिक में से एक के रूप में ग्रे मार्केट प्रीमियम का उपयोग कर सकते हैं। हालांकि, ग्रे मार्केट से दूर रहना हमेशा बेहतर होता है क्योंकि यह अनियमित है और इसलिए इसमें हेरफेर की संभावना है, और कोई कानूनी उपाय उपलब्ध नहीं है। इसके अलावा, इस बाजार का आकार बहुत छोटा है और जरूरी नहीं कि यह वास्तविक स्थितियों को दर्शाता हो।
लेखक आईआईएम तिरुचिरापल्ली में वित्त और लेखा के प्रोफेसर हैं। ए पॉल विलियम्स के इनपुट के साथ, आईआईएम तिरुचिरापल्ली में अनुसंधान कर्मचारी